纺织服装12月投资策略：制造相对景气 关注估值安全边际

11月A股大盘基本持平，港股和美股大盘则有所下行。在这样的背景下，纺织服装板块在A股、港股和美股的可选板块中表现相对较好。台股纺织板块与大盘基本持平。

#### 品牌渠道

在高基数和短期疫情影响下，10月份服装社会零售额降幅收窄至-3、3%。然而，预计11月和12月的基数压力会有所缓解。第三方阿里线上数据显示，10月份运动服销售同比下降26、5%，运动鞋销售同比下降40、5%，这表明淘系平台受到了新兴电商平台的分流影响。

11月抖音平台销售数据如下：

- 运动服：阿迪达斯、李宁、斐乐（FILA）位居前三。

- 女装：鸭鸭、简搭、波司登位居前三。

- 男装：罗蒙、鸭鸭、GXG位居前三。

#### 制造出口

10月份中国纺织品和服装出口分别增长了7%和25%，显示出明显的回暖迹象。根据PMI数据，10月份中国的PMI有所下降，但随着越南封锁措施的逐步解除，越南的PMI出现了显著回升并有小幅增长。棉价方面，11月初略有上升后趋于平稳。11月份全球综合运价基本保持稳定，环比小幅下降2、4%，其中欧洲航线下降5、6%。美元兑人民币汇率基本持平或略有下滑。

### 纺织服装板块公司公告与行业新闻一览

#### A股方面

- 开润股份正在进行股权回购。

- 百隆东方发布了关于越南封锁对公司业务影响的公告。

- 太平鸟的股东正在减持股份。

- 歌力思公布了股权激励方案。

- 台华新材对交易所的问询函进行了回复，并计划投资设立子公司和孙公司。

#### 港股方面

- 迅销发布了年度报告。

- 波司登发布了中期业绩报告。

- 裕元和宝胜发布了第三季度业绩报告。

### 风险提示

1、 疫情反复多次冲击。

2、 企业间的恶性竞争加剧。

3、 汇率和原材料价格波动。

### 投资建议

尽管短期内由于疫情、天气和经济环境等因素的影响，消费市场增长波动较大，但服装消费市场在10月份的高基数已经过去，估值调整后安全边际显现。特别是在“双十一”购物节期间，一些重点品牌的销售表现良好，预示着未来市场有望逐步改善。制造业方面，受益于充足的订单和供应紧张的局面，表现出了良好的基本面趋势，且龙头企业具备较强的转嫁成本上涨压力的能力。因此，我们特别推荐港股市场的申洲国际、安踏体育、李宁、波司登和特步国际，以及A股市场的华利集团、太平鸟和森马服饰。

### 责任编辑

- 晓琳

### 图片来源

- 网络

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